Yeni
9786253810382
398687
https://www.legalkitabevi.com/onur-koru/sermaye-piyasasi-kanununa-gore-paya-dayali-kitle-fonlamasi-.htm
Sermaye Piyasası Kanununa Göre Paya Dayalı Kitle Fonlaması
843.90
Onur KORU
İÇİNDEKİLER
Teşekkür
5
Kısaltmalar
19
Özet
23
Giriş
25
BİRİNCİ BÖLÜM
KİTLE FONLAMASI VE İLGİLİ KAVRAMLARA GENEL BİR BAKIŞ
I. KİTLE FONLAMASI KAVRAMI
29
A. Terminoloji
30
B. Sermaye Piyasası Kanunu’nda
31
1. Halktan Para Toplanması
32
2. Fon İhtiyacı
34
3. Düzenleyici Otorite
35
4. Yatırımcıların Tazmini Hükümlerine Tâbi Olmama
35
5. İşlemlerin Kitle Fonlama Platformları Aracılığıyla Gerçekleştirilmesi
35
C. Öğreti
36
II. İLGİLİ DİĞER KAVRAMLAR
37
A. Kitle Kaynak
37
B. Finansal Teknoloji
39
C. Mikrofinans
40
III. KİTLE FONLAMASININ TARİHSEL GELİŞİMİ
41
A. Dünyada
41
1. Tarihsel Süreçte Kitle Fonlaması Uygulamaları
41
2. 2008 Küresel Mali Krizi
44
3. Tarihsel Süreçte Kitle Fonlaması Mevzuat Düzenlemeleri
45
4. Covid–19 Pandemisi
46
B. Türkiye’de
47
1. Geleneksel Uygulamalar
47
2. İlk Kitle Fonlama Platformları
47
3. Özel Pazar
48
4. Kitlesel Fonlama Derneği
49
IV. KİTLE FONLAMASI TÜRLERİ
49
A. Bağışa Dayalı Kitle Fonlaması
51
B. Ödüle Dayalı Kitle Fonlaması
55
C. Borca Dayalı Kitle Fonlaması
58
D. Paya Dayalı Kitle Fonlaması
61
V. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASININ DİĞER FİNANSMAN YÖNTEMLERİ İLE KARŞILAŞTIRILMASI
63
A. Girişim Sermayesi
65
B. Melek Yatırımcılık
67
C. Banka Kredileri
69
D. Halka Arz
71
E. Initial Coin Offering
72
VI. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASININ OLUMLU VE OLUMSUZ YÖNLERİ
76
A. Riskler ve Olumsuz Yönler
76
1. Zarar Etme Riski
77
2. Bilgi Asimetrisi
78
3. Dolandırıcılık Riski
80
4. Kara Para Aklama ve Terörün Finansmanı
83
5. Yanlış Fiyatlandırma
84
6. Bilgisiz Yatırımcılar
85
7. İkincil Piyasanın Olmayışı
86
8. Kişisel Verilerin Korunması, Veri Güvenliği ve Fikri Mülkiyet Haklarının İhlali Sorunları
87
9. Güç Boşluğu
88
B. Fırsatlar ve Olumlu Yönler
89
1. Çok Sayıda Kişinin Desteğinin Sağlanması
89
2. Finansmana Kısa Sürede ve Kolay Ulaşma
92
3. Yönetim Haklarının Kaybedilmemesi
93
4. Girişimcinin ve Ürününün Görünürlüğünün Artması
94
5. Girişimciye Bilgi Öngörü ve Geri Bildirim Sağlaması
95
6. Girişimcilerin Büyük Yatırımcılara Ulaşmasına Önayak Olmak
97
7. Düşük Maliyet
97
8. İstihdamın Artması
98
VII. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASI MEVZUATI
98
A. Türk Hukuku
99
1. Sermaye Piyasası Kanunu
100
a. Kanun’un Amacı
100
b. Kitle Fonlaması Kavramının Mevzuatımıza Girişi
101
c. Sermaye Piyasası Kanunundaki Madde 35/A Dışındaki Hükümlerinin Kitle Fonlamasına Uygulanması
101
d. Mecliste Kitle Fonlaması Hükümlerinin Tartışılması
103
e. Kanun’da Sermaye Piyasası Kurulu’nun Görev ve Yetkilerine İlişkin Hükümler
104
2. Paya Dayalı Kitle Fonlaması Tebliği
105
3. Kitle Fonlaması Tebliği
105
B. Amerika Birleşik Devletleri
106
1. Securities Act
107
2. Securities Exchange Act
107
3. Jumpstart Our Business Startups Act
108
4. Regulation Crowdfunding
109
5. Eyalet Düzenlemeleri
110
C. Avrupa Birliği
112
1. Avrupa Birliği Düzenleyici Otoritesi
113
2. Avrupa Komisyonu Çalışmaları
114
3. Regulation European Union
115
D. Diğer Bazı Ülkelerde
116
1. İngiltere ve Diğer Avrupa Ülkeleri
116
2. Yeni Zelanda
118
3. Çin ve Diğer Asya Ülkeleri
118
4. Afrika Ülkeleri
121
5. Avustralya ve Uzak Doğu Ülkeleri
122
VIII. DÜNYADA BAZI KİTLE FONLAMA PLATFORMU ÖRNEKLERİ
123
IX. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASININ GELECEĞİ
124
X. KISA SONUÇ
126
İKİNCİ BÖLÜM
PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA İLGİLİ KİŞİLER İLE
SÖZ KONUSU KİŞİLER ARASINDA BULUNAN HUKUKİ İLİŞKİLER
I. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA İLGİLİ KİŞİLER
129
A. Girişimci
129
1. Gerçek Kişi Girişimci – Tüzel Kişi Girişimci Ayrımı
130
2. Tebliğ’deki Girişimci Tanımının İncelenmesi
132
a. Türkiye’de Yerleşik Olma Şartı
132
b. Projenin Varlığı Şartı
134
3. Girişimci Olabilecek Kişiler
135
a. Adi Şirket Yoluyla Girişimci Sıfatı Elde Edilmesi
135
b. Adi Şirket Ortakları Arasındaki İlişki
137
c. Proje Ortaklığı
137
4. Girişimci ve İhraççı Kavramları Arasındaki İlişki
138
5. Girişim Şirketi
138
a. Tebliğ’deki Girişim Şirketi Tanımının İncelenmesi
138
aa. Türkiye’de Kurulu Olma Kriteri
139
bb. Gelişme Potansiyeli Taşıma Kriteri
140
cc. Kaynak İhtiyacı Kriteri
141
b. Mevzuatımızdaki Farklı Girişim Şirketi Tanımları
141
aa. Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliği’nde
141
bb. Girişim Sermayesi Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği’nde
142
cc. Bireysel Katılım Sermayesi Hakkında Yönetmelik’te
143
c. Girişim Şirketi Olabilecek Şirketler
143
d. Girişim Şirketinin Nitelikleri
144
aa. Teknoloji veya Üretim Faaliyetinde Bulunmak
145
bb. Belirli Finansal Eşiklerin Altında Olmak
145
e. Payları Kayden İzlenen Girişim Şirketinin Genel Kurul Toplantılarına İlişkin Özel Hükümler
146
aa. Hükümlerin Uygulama Alanı
147
bb. Çağrı Usûlü
148
cc. Genel Kurul Toplantı ve Karar Yetersayıları
151
çç. Genel Kurul Toplantısına Katılacaklar Listesi ve Gündem
153
6. Girişimci – Girişim Şirketi – Fonlanan Şirket Ayrımı
154
7. Girişim Şirketinin Kampanya Sürecinde Kurulması / Dönüştürülmesi
156
a. Girişimcinin Gerçek Kişi Olması Hâlinde
156
aa. Girişimcinin Sermaye Koyma Borcu
158
bb. Projeye İlişkin Malvarlığı Unsurlarının Ayni Sermaye Olarak Konulması
160
cc. Sermaye Borcunun Blokeli Hesaptan Ödenebilmesi
162
b. Girişimcinin Limited Şirket Olması Hâlinde
164
aa. Tür Değiştirme
164
bb. Birleşme
165
cc. Değerlendirmemiz
166
çç. Süreye İlişkin Hükümler
167
8. Fonlanan Şirketin Vergi Mükellefiyeti
168
B. Yatırımcı
168
1. Yatırımcı Sıfatının Fiil Ehliyeti Bakımından Değerlendirilmesi
170
2. Yatırımcı Olabilecek Kişiler
171
3. Yatırımcıların Vergi Mükellefiyeti
172
4. Nitelikli Yatırımcı
172
a. Nitelikli Yatırımcı Kavramı İçin Atıf Yapılan Mevzuat Hükümleri
173
b. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
175
5. Sınırlı Yatırımcıya Hitap Eden Kampanyalar
176
C. Kitle Fonlama Platformu
178
1. Türkiye’de ve Yabancı Ülkelerde Kitle Fonlama Platformlarının Düzenlenişi
178
2. Kitle Fonlama Platformunun Hukuki Niteliği
180
a. Türk Ticaret Kanunu Madde 330’un Kitle Fonlama Platformları Bakımından Uygulanabilirliği
182
b. Kitle Fonlama Platformlarının Sermaye Piyasası Kurumu Sayılıp Sayılamayacağı Meselesi
182
c. Kitle Fonlama Platformlarının Sermaye Piyasası Kanunu Anlamında Aracı Kurum Sayılıp Sayılamayacağı Meselesi
183
d. Kitle Fonlama Platformlarının Verdiği Hizmetin Sermaye Piyasası Faaliyeti Sayılıp Sayılamayacağı Meselesi
184
e. Kitle Fonlama Platformlarının Aracı Hizmet Sağlayıcı Olduğuna İlişkin Değerlendirme
184
3. Mevzuatta Platform Adı ile Anılan Diğer Kuruluşlar
185
4. Kitle Fonlama Platformunun Kuruluşu ve Listeye Alınması
186
a. Kitle Fonlama Platformunun Kuruluşu
187
aa. Sermaye
188
bb. Nama Yazılı Pay Zorunluluğu
188
cc. Ticaret Unvanında Kitle Fonlama Platformu İbaresinin Bulunması
189
çç. İşletme Konusunun Sınırlandırılması
189
dd. Kitle Fonlama Platformlarının Kurucuları, Pay Sahipleri ve Yönetim Kurulu Üyelerinin Taşıması Gerekli Şartlar
190
b. Kitle Fonlama Platformunun Listeye Alınması
193
aa. Listeye Alınma İçin Gerekli Şartlar
193
bb. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
196
c. Platformun İzin Koşullarını Kaybetmesi ve Listeden Çıkarılması
197
aa. Listeden Çıkarılma Hâlleri
197
bb. Listeden Çıkarılmanın Sonuçları
200
cc. Kitle Fonlama Platformu Nezdinde Yürütülen Kampanyaların Âkıbeti
201
çç. Listeden Çıkarılmanın Bir İnfisah Sebebi Olup Olmayacağı Hususu
202
dd. Listeden Çıkarılmanın TTK m. 531 Anlamında Haklı Sebep Teşkil Edip Edemeyeceği Hususu
203
ee. Avrupa Birliği Mevzuatı ile Türk Hukuku Arasında Karşılaştırma
204
5. Kalkınma, Yatırım ve Katılım Bankaları ile Geniş Yetkili Aracı Kurumlar
204
a. Listeye Alınma Şartlarındaki Kolaylıklar
205
b. Listeden Çıkarılmaya İlişkin Farklı Hükümler
206
c. Değerlendirmemiz
207
6. Yurtdışında Yerleşik Kitle Fonlama Platformları
207
7. Yatırım Komitesi
209
a. Yatırım Komitesinin Hukuki Niteliği
211
b. Yatırım Komitesinin Görevleri
214
c. Yatırım Komitesi Üyeleri
215
d. Yatırım Komitesi Üyelerinin Sorumluluğu
216
8. Kitle Fonlama Platformlarının Gerçekleştirebileceği Faaliyetler
217
a. Platformun Dışarıdan Hizmet Alımı
219
b. Platformun Dışarıdan Hizmet Alımının Yasaklandığı Hâller
220
9. Kitle Fonlama Platformlarının Gerçekleştiremeyeceği Faaliyetler
221
a. İkincil Piyasa İşlemlerine Aracılık Etmek
222
b. Kitle Fonlama Platformunun Yatırım Tavsiyesinde Bulunması
223
10. Kitle Fonlama Platformlarının Vergi Mükellefiyeti
224
11. Kitle Fonlama Platformlarının Hukuka Aykırı Faaliyet ve İşlemleri
225
a. Sermaye Piyasası Kanunu Madde 96’nın Kıyasen Uygulanması
225
b. Sermaye Piyasası Kurulu İzni Olmaksızın Halktan Para Toplanması
227
II. TARAFLAR ARASINDAKİ HUKUKİ İLİŞKİLER VE BUNLARIN NİTELENDİRİLMESİ
229
A. Kitle Fonlama Platformu ile Girişimci Arasındaki Kitle Fonlaması Sözleşmesi
230
1. Aradaki Hukuki İlişkinin Ticari İş Sayılıp Sayılmayacağının Değerlendirilmesi
231
a. Kitle Fonlama Platformu ile Girişim Şirketi Arasındaki İlişki Bakımından
231
b. Kitle Fonlama Platformu ile Girişimci Gerçek Kişi Arasındaki İlişki Bakımından
232
aa. Girişimci Ticari İşletme İşletmiyorsa
232
bb. Girişimci Ticari İşletme İşletiyorsa
233
2. Kitle Fonlaması Sözleşmesinin Hukuki Niteliği
234
3. Kitle Fonlaması Sözleşmesinin Benzerlik Gösterdiği Sözleşme Türleri
235
a. Vekâlet Sözleşmesi
236
b. Simsarlık Sözleşmesi
237
c. Değerlendirmemiz
239
4. Kitle Fonlaması Sözleşmesinin Şekli
239
5. Kitle Fonlaması Sözleşmesinin İçeriği
240
B. Kitle Fonlama Platformu ile Yatırımcı Arasındaki Üyelik sözleşmesi
241
1. Üyelik Sözleşmesinin Hukuki Niteliği
242
2. Üyelik Sözleşmesinin Benzerlik Taşıdığı Sözleşme Türleri
244
3. Üyelik Sözleşmesinin İçeriği
246
4. Üyelik Sözleşmesinin Genel İşlem Koşulları Yönünden İncelenmesi
247
a. Yürürlük Denetimi
247
b. Yorum Denetimi
248
c. İçerik Denetimi
249
d. Değiştirme Yasağı
250
5. Listeden Silinmede Kusuru Olmayan Kitle Fonlama Platformu ile Yatırımcı Arasındaki Sözleşmenin Âkıbeti
251
6. Üyelik Sözleşmesinin Tek Taraflı Feshedilebilir Olup Olmadığı Hususu
252
7. Kitle Fonlama Platformunun Bilgi Formunun Doğruluğundan Yatırımcıya Karşı Sorumluluğu
252
8. Kitle Fonlama Platformunun Bilgi Formundan Sorumluluğu
253
a. Sorumluluğun Genel Hükümlere Tâbi Olduğu Hususu
253
b. Sözleşmeden Doğan Sorumluluk
255
c. Kitle Fonlama Platformunun Aracı Hizmet Sağlayıcı Olarak Sorumluluğu
256
d. Platformun 5651 Sayılı Kanun Uyarınca İçerik Sağlayıcı ve Yer Sağlayıcı Olarak Sorumluluğu
256
e. Platformun Türk Ticaret Kanunu Madde 549 Uyarınca Sorumluluğu
257
9. Platform Yönetim Kurulu Üyelerinin Sorumluluğu
258
C. Girişimci ile Yatırımcı Arasındaki Pay Alım Sözleşmesi
259
1. Girişimci / Girişim Şirketi ile Yatırımcı
260
a. Pay Alım Sözleşmesinin Hukuki Niteliği
260
b. Pay Alım Sözleşmesinin Kuruluş Anı
263
aa. Pay Alım Sözleşmesinin Şarta Bağlı Olması Hususu
263
bb. Bilgi Formunun Öneri Niteliğinde Olup Olmadığı Hususu
264
cc. Değerlendirmemiz
266
c. Girişimcinin Bilgi Formundan Sorumluluğu
267
aa. Bilgi Formundan Sorumlu Olan Kişiler
269
bb. Bilgi Formundan Doğan Sorumluluğun Niteliği
271
cc. Yatırımcı Zararının Hesaplanması
273
d. Tebliğ Madde 17/7’de Öngörülen Sürelerin Kaçırılmasından Doğan Sorumluluk
273
e. Tebliğ’de Öngörülen Sürelerde Sermaye Artırımı Yapılmaması
274
2. Fonlanan Şirket ile Yatırımcı
276
a. Amaca Aykırı Fon Kullanımı Hâlinde Fonlanan Şirketin Yatırımcıya Karşı Sorumluluğu
276
b. Fonlanan Şirket Yönetim Kurulu Üyelerinin Sorumluluğuna İlişkin Hükümler
276
c. Amaca Aykırı Fon Kullanımı Hâlinde Fonlanan Şirket Yönetim Kurulu Üyeleri ve Yöneticiler Aleyhine Türk Ticaret Kanunu Madde 553 ve 555 Uyarınca Açılacak Sorumluluk Davası
277
ÜÇÜNCÜ BÖLÜM
PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA TARAFLARIN
HAK VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ
I. HAKLAR
279
A. Girişimcinin Toplanan Fonun Kendisine Aktarılmasını Talep Etme Hakkı
279
B. Yatırımcının Hakları
280
a. Yatırımı Karşılığında Pay Elde Etme Hakkı
280
aa. Oydan Yoksun Pay
280
bb. İmtiyazlı Pay
282
b. Cayma Hakkı
284
aa. Cayma Hakkı Süresinin Başlama Anı
285
bb. Cayma Hakkının Kullanılması
286
cc. Cayma Hakkının Hukuki Niteliği
287
çç. Cayma Hakkının Kampanya Sayfasında Gösterilmesi
288
dd. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
288
ee. Değerlendirmemiz
289
2. Pay Sahibi Yatırımcının Hakları
290
a. Mali Haklar
290
b. Genel Kurula Katılma ve Oy Kullanma Hakkı
291
c. Bilgi Alma ve İnceleme Hakkı
291
d. Azlık İçin Öngörülen Haklar
292
e. Mahkemenin İzniyle Genel Kurulu Toplantıya Çağırma ve Genel Kurul Kararlarının İptalini Dava Etme Hakları
292
C. Kitle Fonlama Platformunun Ücret Talep Etme Hakkı
293
1. Sözleşmede Kararlaştırılmamış Ücretin Yatırımcıdan Talep Edilip Edilemeyeceği Hususu
295
2. Sözleşmede Kararlaştırılmamış Ücretin Girişimci ve Girişim Şirketinden Talep Edilip Edilemeyeceği Hususu
295
II. YÜKÜMLÜLÜKLER
296
A. Girişimci ve Girişim Şirketinin Yükümlülükleri
296
1. Bilgilendirme Yükümlülüğü
296
a. Bilgi Formu Hazırlama Yükümlülüğü
297
b. Bilgi Formu Taslağı
297
c. Bilgi Formunun İçeriği
299
d. Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa Birliği Uygulamaları
302
2. İnternet Sitesinin Bulunması
304
3. Sermaye Piyasası Kurulu’na Bilgi ve Belge Verme
305
4. Anonim Şirket Kurma veya Anonim Şirkete Dönüşme Yükümlülüğü
305
5. Kampanya Başarısının Girişimcinin Yükümlülüklerine Etkisi
307
a. Pay Oranı ve Hedeflenen Fon Tutarının Belirlenmesi
309
b. Hedefe Ulaşılması
310
c. Hedefe Ulaşılamaması
312
6. Sermaye artırımı Yaparak Yeni Pay Çıkarma
314
a. Sermaye artırımı Türlerine Göre Bir Değerlendirme
315
b. Rüçhan Hakkı
317
B. Fonlanan Şirketin Yükümlülükleri
319
1. Payların Kayden Oluşturulmasını ve Pay Sahiplerine Aktarılmasını Sağlama Yükümlülüğü
319
2. Toplanan Fonu Amacına Uygun Kullanma Yükümlülüğü
319
3. Periyodik Rapor Sunma Yükümlülüğü
321
C. Yatırımcının Yükümlülükleri
323
D. Kitle Fonlama Platformunun Yükümlülükleri
323
1. Özen ve Sadakat Yükümlülüğü
324
2. Fon Talebini Ön İncelemeye Tâbi Tutmak
326
3. Dolandırıcılık Riskini Düşürmek
329
4. Kişisel Verilerin Korunması ve Veri Güvenliği
331
5. Yatırımcının Kimlik Doğrulamasını Yapmak
333
6. Sermaye Piyasası Kurulu’na Bilgi Vermek ve Merkezi Kayıt Kuruluşuna Bildirimde Bulunmak
334
7. Toplanan Fonların Yönetimi
335
a. Toplanan Fonların Tebliğ’de Öngörülen Hâllerde Yatırımcıya İadesi
336
b. Toplanan Fonların Tebliğ’de Öngörülen Hâllerde Fonlanan Şirkete Aktarılması
337
8. İletişim Kanalları Oluşturmak
338
DÖRDÜNCÜ BÖLÜM
PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA
MUAFİYET VE SINIRLANDIRMALAR İLE
YATIRIMCININ KORUNMASINA YÖNELİK ÖNLEMLER
I. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA MUAFİYETLER
341
A. Paya Dayalı Kitle Fonlamasının Halka Açık Şirket ve İhraççı Kapsamı Dışında Tutulması
342
1. Paya Dayalı Kitle Fonlamasının Halka Arz ile İlişkisi
343
2. Halka Açık Şirket Muafiyetinin Sonuçları
344
3. Paya Dayalı Kitle Fonlaması ve Halka Açık Şirket Statüsü
345
4. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
347
B. İzahname ve İhraç Belgesi Hazırlama Muafiyeti
348
C. Yatırımcıların Tazmini Hükümlerine Tâbi Olmaması
351
II. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA SINIRLANDIRMALAR
352
A. Parasal Sınırlandırmalar
353
1. Yatırımcı İçin
353
a. Yatırım Üst Sınırının Hesaplanması
354
b. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
356
2. Girişimci İçin
359
a. Fonun Belirli Oranda Nitelikli Yatırımcılardan Karşılanması Zorunluluğu
362
b. Nitelikli Yatırımcılara Ayrı Bir Pay Oranı Tahsis Edilebilmesi
363
3. Yatırım Komitesi Üyeleri İçin
364
B. Kampanya Sayısı Sınırı
365
C. Kampanya Süresi Sınırı
367
D. Ya Hep Ya Hiç Kuralı
368
E. Konu Sınırlaması
369
F. Sermaye Piyasası Araçlarına İlişkin Sınırlandırma
371
G. Pay Devir Sınırlaması
373
1. Pay Devir Sınırlamasının Hukuki Dayanağı ve Geçerliliği
374
2. Girişim Şirketi ve Fonlanan Şirkette
375
a. Pay Devir Sınırlaması Süresinin Başlangıcı
375
b. Sınırlamanın Devir Türü ve Kişi Bakımından Kapsamı
375
c. Pay Devir Sınırlamasının Niteliği ve Hükme Aykırı Pay Devirlerine Uygulanacak Yaptırım
377
d. Pay Devir Sınırlamasına Yönelik Eleştiriler ve Görüşümüz
378
3. Kitle Fonlama Platformunda
379
a. Sermaye Piyasası Kurulu Onayına Tâbi Pay Devirleri
379
b. Kitle Fonlama Platformu Pay Devirlerinin Tebliğ’e Aykırılığı ve Yaptırımı
380
H. Reklam Kısıtlaması
382
1. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
383
2. Organizatör
384
I. Girişim Şirketinin Başka Faaliyet Yürütmüyor Olması Şartı
385
İ. Girişim Şirketinin Alacak ve Borçları ile İlgili Sınırlandırma
387
J. Kampanya Yürütemeyecek Kişi ve Şirketler
389
1. Fonlanan Şirketin Halka Açılıp Açılamayacağı Hususu
390
2. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
391
III. FONLANAN ŞİRKETTE PAY SAHİBİ YATIRIMCININ KORUNMASI
392
A. Şeffaflık ve Kamunun Aydınlatılması
393
1. Bilgi Formu ve Girişimcinin Hazırlayacağı Diğer Belgelerin Kamunun Aydınlatılmasındaki Rolü
395
2. Meydana Gelecek Özel Durumlarda Kamuya Açıklama Yapılması
397
a. Yapılan Açıklamaların Sorumluluğa Yol Açtığı Hâller
398
b. Açıklama Yapmak İçin Öngörülen Süre
399
c. Açıklama Yükümlülüğünün Nasıl ve Ne Zamana Kadar Yerine Getirileceği
399
3. Kitle Fonlama Platformunun Girişimci, Yatırımcı ve Kamuoyunu Bilgilendirmesi
401
a. Yatırımcının Riskleri Anlayabilecek Düzeyde Olduğunun Tespiti
403
b. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
405
4. Platformun İnternet Sitesinin Varlığı ve Etkin Kullanımına İlişkin Yükümlülükler
407
B. Genel Kurula Çağrının Farklı Kurallara Tâbi Tutulması ve Elektronik Genel Kurul
409
C. Gündeme Madde Ekletme Hakkının Kapsamı
410
D. Fonlanan Şirketin Farklı Hükümlere Tâbi Tutulması İhtiyacı
411
E. Tebliğ Madde 17/7–a.1 Gereği Kurulacak Anonim Şirket Esas Sözleşmesinde Karşılaşılabilecek Sorunlar
413
F. Fonların Kullanılmasında Yatırımcının Korunması
414
1. Fon Kullanımının Denetlenmesi
415
2. Yatırımcının Amaca Aykırı Fon Kullanımını Engelleme İmkanları
418
3. Amaca Aykırı Fon Kullanımı Hâlinde Bakanlığın Fesih Davası Açma Yetkisi
420
4. Amaca aykırı fon kullanımı Hâlinde Suç İhbarında Bulunulması
421
5. Fonlanan Şirketin Faaliyet Alanını Değiştirmesi
421
G. Yatırımcının Sahip Olduğu Payların El Değiştirmesi ve İkincil Piyasa Meselesi
422
H. Dolandırıcılık Riskine Karşı Alınabilecek Önlemler
424
I. Primli Pay Meselesi
426
İ. Girişim Şirket Değerlemesinin Doğru Yapılması
427
J. Fazladan Pay Uygulaması
428
K. Çıkar Çatışmalarının Önlenmesi
430
1. Kitle Fonlama Platformunun Kendisini ve Belli Oranlarda Paya Sahip Olduğu Girişim Şirketini Fonlamak Üzere Kampanya Yürütme Yasağı
432
2. Kitle Fonlama Platformunun ve Platform Pay Sahiplerinin Yayınlanan Kampanyaya Fon Sağlamak Suretiyle Girişim Şirketinde Pay Sahibi Olması
434
3. Girişimcinin ve Girişim Şirketi ile Bağlantılı Kişilerin Kendi Kampanyalarına Fon Sağlaması
436
4. Yatırım Komitesinin Değerlendirme Müzakerelerinde Yasaklılık Hâli
437
L. Yatırımcının Korunmasında Yatırım Komitesinin Rolü
439
1. Yatırım Komitesinin Bilgi Formunu İncelemesi
439
2. İncelemenin Kapsamı
440
M. Yatırımcının Korunmasında Merkezi Kayıt Kuruluşu’nun Rolü
441
1. Merkezi Kayıt Kuruluşu’nun Yükümlülükleri
441
2. Kitle Fonlaması Sistemi İş ve İşlem Kuralları Yönergesi
444
3. Payların Kayden Oluşturulması ve Dağıtılması
444
N. Yatırımcının Korunmasında Emanet yetkilisinin Rolü
446
1. Emanet Yetkilisi’nin Yükümlülükleri
448
2. Emanet Yetkilisi ile Kitle Fonlama Platformu Arasındaki Hukuki İlişkinin Niteliği
449
O. Yatırımcının Korunması İçin Alınabilecek Diğer Önlemler
451
1. Pay Sahibi Yatırımcıların Genel Kurula Katılma ve Oy Haklarının Kullanılması İçin Türk Ticaret Kanunu Madde 429 Uyarınca Temsilciye Yetki Verilmesi
451
2. Pay Sahibi Yatırımcılara Türk Ticaret Kanunu Madde 360 Uyarınca Yönetim Kurulunda Temsil Hakkı Tanınması
452
3. Sermaye Piyasası Kanunu Madde 21’de Öngörülen Örtülü Kazanç Aktarımı Yasağının Fonlanan Şirkete Kıyasen Uygulanması
454
4. Yatırımcı İçin Şikâyet Mekanizması Öngörülmesi
455
Sonuç
457
Kaynakça
483
Kavramlar Dizini
509
Onur KORU
İÇİNDEKİLER
Teşekkür
5
Kısaltmalar
19
Özet
23
Giriş
25
BİRİNCİ BÖLÜM
KİTLE FONLAMASI VE İLGİLİ KAVRAMLARA GENEL BİR BAKIŞ
I. KİTLE FONLAMASI KAVRAMI
29
A. Terminoloji
30
B. Sermaye Piyasası Kanunu’nda
31
1. Halktan Para Toplanması
32
2. Fon İhtiyacı
34
3. Düzenleyici Otorite
35
4. Yatırımcıların Tazmini Hükümlerine Tâbi Olmama
35
5. İşlemlerin Kitle Fonlama Platformları Aracılığıyla Gerçekleştirilmesi
35
C. Öğreti
36
II. İLGİLİ DİĞER KAVRAMLAR
37
A. Kitle Kaynak
37
B. Finansal Teknoloji
39
C. Mikrofinans
40
III. KİTLE FONLAMASININ TARİHSEL GELİŞİMİ
41
A. Dünyada
41
1. Tarihsel Süreçte Kitle Fonlaması Uygulamaları
41
2. 2008 Küresel Mali Krizi
44
3. Tarihsel Süreçte Kitle Fonlaması Mevzuat Düzenlemeleri
45
4. Covid–19 Pandemisi
46
B. Türkiye’de
47
1. Geleneksel Uygulamalar
47
2. İlk Kitle Fonlama Platformları
47
3. Özel Pazar
48
4. Kitlesel Fonlama Derneği
49
IV. KİTLE FONLAMASI TÜRLERİ
49
A. Bağışa Dayalı Kitle Fonlaması
51
B. Ödüle Dayalı Kitle Fonlaması
55
C. Borca Dayalı Kitle Fonlaması
58
D. Paya Dayalı Kitle Fonlaması
61
V. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASININ DİĞER FİNANSMAN YÖNTEMLERİ İLE KARŞILAŞTIRILMASI
63
A. Girişim Sermayesi
65
B. Melek Yatırımcılık
67
C. Banka Kredileri
69
D. Halka Arz
71
E. Initial Coin Offering
72
VI. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASININ OLUMLU VE OLUMSUZ YÖNLERİ
76
A. Riskler ve Olumsuz Yönler
76
1. Zarar Etme Riski
77
2. Bilgi Asimetrisi
78
3. Dolandırıcılık Riski
80
4. Kara Para Aklama ve Terörün Finansmanı
83
5. Yanlış Fiyatlandırma
84
6. Bilgisiz Yatırımcılar
85
7. İkincil Piyasanın Olmayışı
86
8. Kişisel Verilerin Korunması, Veri Güvenliği ve Fikri Mülkiyet Haklarının İhlali Sorunları
87
9. Güç Boşluğu
88
B. Fırsatlar ve Olumlu Yönler
89
1. Çok Sayıda Kişinin Desteğinin Sağlanması
89
2. Finansmana Kısa Sürede ve Kolay Ulaşma
92
3. Yönetim Haklarının Kaybedilmemesi
93
4. Girişimcinin ve Ürününün Görünürlüğünün Artması
94
5. Girişimciye Bilgi Öngörü ve Geri Bildirim Sağlaması
95
6. Girişimcilerin Büyük Yatırımcılara Ulaşmasına Önayak Olmak
97
7. Düşük Maliyet
97
8. İstihdamın Artması
98
VII. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASI MEVZUATI
98
A. Türk Hukuku
99
1. Sermaye Piyasası Kanunu
100
a. Kanun’un Amacı
100
b. Kitle Fonlaması Kavramının Mevzuatımıza Girişi
101
c. Sermaye Piyasası Kanunundaki Madde 35/A Dışındaki Hükümlerinin Kitle Fonlamasına Uygulanması
101
d. Mecliste Kitle Fonlaması Hükümlerinin Tartışılması
103
e. Kanun’da Sermaye Piyasası Kurulu’nun Görev ve Yetkilerine İlişkin Hükümler
104
2. Paya Dayalı Kitle Fonlaması Tebliği
105
3. Kitle Fonlaması Tebliği
105
B. Amerika Birleşik Devletleri
106
1. Securities Act
107
2. Securities Exchange Act
107
3. Jumpstart Our Business Startups Act
108
4. Regulation Crowdfunding
109
5. Eyalet Düzenlemeleri
110
C. Avrupa Birliği
112
1. Avrupa Birliği Düzenleyici Otoritesi
113
2. Avrupa Komisyonu Çalışmaları
114
3. Regulation European Union
115
D. Diğer Bazı Ülkelerde
116
1. İngiltere ve Diğer Avrupa Ülkeleri
116
2. Yeni Zelanda
118
3. Çin ve Diğer Asya Ülkeleri
118
4. Afrika Ülkeleri
121
5. Avustralya ve Uzak Doğu Ülkeleri
122
VIII. DÜNYADA BAZI KİTLE FONLAMA PLATFORMU ÖRNEKLERİ
123
IX. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASININ GELECEĞİ
124
X. KISA SONUÇ
126
İKİNCİ BÖLÜM
PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA İLGİLİ KİŞİLER İLE
SÖZ KONUSU KİŞİLER ARASINDA BULUNAN HUKUKİ İLİŞKİLER
I. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA İLGİLİ KİŞİLER
129
A. Girişimci
129
1. Gerçek Kişi Girişimci – Tüzel Kişi Girişimci Ayrımı
130
2. Tebliğ’deki Girişimci Tanımının İncelenmesi
132
a. Türkiye’de Yerleşik Olma Şartı
132
b. Projenin Varlığı Şartı
134
3. Girişimci Olabilecek Kişiler
135
a. Adi Şirket Yoluyla Girişimci Sıfatı Elde Edilmesi
135
b. Adi Şirket Ortakları Arasındaki İlişki
137
c. Proje Ortaklığı
137
4. Girişimci ve İhraççı Kavramları Arasındaki İlişki
138
5. Girişim Şirketi
138
a. Tebliğ’deki Girişim Şirketi Tanımının İncelenmesi
138
aa. Türkiye’de Kurulu Olma Kriteri
139
bb. Gelişme Potansiyeli Taşıma Kriteri
140
cc. Kaynak İhtiyacı Kriteri
141
b. Mevzuatımızdaki Farklı Girişim Şirketi Tanımları
141
aa. Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliği’nde
141
bb. Girişim Sermayesi Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği’nde
142
cc. Bireysel Katılım Sermayesi Hakkında Yönetmelik’te
143
c. Girişim Şirketi Olabilecek Şirketler
143
d. Girişim Şirketinin Nitelikleri
144
aa. Teknoloji veya Üretim Faaliyetinde Bulunmak
145
bb. Belirli Finansal Eşiklerin Altında Olmak
145
e. Payları Kayden İzlenen Girişim Şirketinin Genel Kurul Toplantılarına İlişkin Özel Hükümler
146
aa. Hükümlerin Uygulama Alanı
147
bb. Çağrı Usûlü
148
cc. Genel Kurul Toplantı ve Karar Yetersayıları
151
çç. Genel Kurul Toplantısına Katılacaklar Listesi ve Gündem
153
6. Girişimci – Girişim Şirketi – Fonlanan Şirket Ayrımı
154
7. Girişim Şirketinin Kampanya Sürecinde Kurulması / Dönüştürülmesi
156
a. Girişimcinin Gerçek Kişi Olması Hâlinde
156
aa. Girişimcinin Sermaye Koyma Borcu
158
bb. Projeye İlişkin Malvarlığı Unsurlarının Ayni Sermaye Olarak Konulması
160
cc. Sermaye Borcunun Blokeli Hesaptan Ödenebilmesi
162
b. Girişimcinin Limited Şirket Olması Hâlinde
164
aa. Tür Değiştirme
164
bb. Birleşme
165
cc. Değerlendirmemiz
166
çç. Süreye İlişkin Hükümler
167
8. Fonlanan Şirketin Vergi Mükellefiyeti
168
B. Yatırımcı
168
1. Yatırımcı Sıfatının Fiil Ehliyeti Bakımından Değerlendirilmesi
170
2. Yatırımcı Olabilecek Kişiler
171
3. Yatırımcıların Vergi Mükellefiyeti
172
4. Nitelikli Yatırımcı
172
a. Nitelikli Yatırımcı Kavramı İçin Atıf Yapılan Mevzuat Hükümleri
173
b. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
175
5. Sınırlı Yatırımcıya Hitap Eden Kampanyalar
176
C. Kitle Fonlama Platformu
178
1. Türkiye’de ve Yabancı Ülkelerde Kitle Fonlama Platformlarının Düzenlenişi
178
2. Kitle Fonlama Platformunun Hukuki Niteliği
180
a. Türk Ticaret Kanunu Madde 330’un Kitle Fonlama Platformları Bakımından Uygulanabilirliği
182
b. Kitle Fonlama Platformlarının Sermaye Piyasası Kurumu Sayılıp Sayılamayacağı Meselesi
182
c. Kitle Fonlama Platformlarının Sermaye Piyasası Kanunu Anlamında Aracı Kurum Sayılıp Sayılamayacağı Meselesi
183
d. Kitle Fonlama Platformlarının Verdiği Hizmetin Sermaye Piyasası Faaliyeti Sayılıp Sayılamayacağı Meselesi
184
e. Kitle Fonlama Platformlarının Aracı Hizmet Sağlayıcı Olduğuna İlişkin Değerlendirme
184
3. Mevzuatta Platform Adı ile Anılan Diğer Kuruluşlar
185
4. Kitle Fonlama Platformunun Kuruluşu ve Listeye Alınması
186
a. Kitle Fonlama Platformunun Kuruluşu
187
aa. Sermaye
188
bb. Nama Yazılı Pay Zorunluluğu
188
cc. Ticaret Unvanında Kitle Fonlama Platformu İbaresinin Bulunması
189
çç. İşletme Konusunun Sınırlandırılması
189
dd. Kitle Fonlama Platformlarının Kurucuları, Pay Sahipleri ve Yönetim Kurulu Üyelerinin Taşıması Gerekli Şartlar
190
b. Kitle Fonlama Platformunun Listeye Alınması
193
aa. Listeye Alınma İçin Gerekli Şartlar
193
bb. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
196
c. Platformun İzin Koşullarını Kaybetmesi ve Listeden Çıkarılması
197
aa. Listeden Çıkarılma Hâlleri
197
bb. Listeden Çıkarılmanın Sonuçları
200
cc. Kitle Fonlama Platformu Nezdinde Yürütülen Kampanyaların Âkıbeti
201
çç. Listeden Çıkarılmanın Bir İnfisah Sebebi Olup Olmayacağı Hususu
202
dd. Listeden Çıkarılmanın TTK m. 531 Anlamında Haklı Sebep Teşkil Edip Edemeyeceği Hususu
203
ee. Avrupa Birliği Mevzuatı ile Türk Hukuku Arasında Karşılaştırma
204
5. Kalkınma, Yatırım ve Katılım Bankaları ile Geniş Yetkili Aracı Kurumlar
204
a. Listeye Alınma Şartlarındaki Kolaylıklar
205
b. Listeden Çıkarılmaya İlişkin Farklı Hükümler
206
c. Değerlendirmemiz
207
6. Yurtdışında Yerleşik Kitle Fonlama Platformları
207
7. Yatırım Komitesi
209
a. Yatırım Komitesinin Hukuki Niteliği
211
b. Yatırım Komitesinin Görevleri
214
c. Yatırım Komitesi Üyeleri
215
d. Yatırım Komitesi Üyelerinin Sorumluluğu
216
8. Kitle Fonlama Platformlarının Gerçekleştirebileceği Faaliyetler
217
a. Platformun Dışarıdan Hizmet Alımı
219
b. Platformun Dışarıdan Hizmet Alımının Yasaklandığı Hâller
220
9. Kitle Fonlama Platformlarının Gerçekleştiremeyeceği Faaliyetler
221
a. İkincil Piyasa İşlemlerine Aracılık Etmek
222
b. Kitle Fonlama Platformunun Yatırım Tavsiyesinde Bulunması
223
10. Kitle Fonlama Platformlarının Vergi Mükellefiyeti
224
11. Kitle Fonlama Platformlarının Hukuka Aykırı Faaliyet ve İşlemleri
225
a. Sermaye Piyasası Kanunu Madde 96’nın Kıyasen Uygulanması
225
b. Sermaye Piyasası Kurulu İzni Olmaksızın Halktan Para Toplanması
227
II. TARAFLAR ARASINDAKİ HUKUKİ İLİŞKİLER VE BUNLARIN NİTELENDİRİLMESİ
229
A. Kitle Fonlama Platformu ile Girişimci Arasındaki Kitle Fonlaması Sözleşmesi
230
1. Aradaki Hukuki İlişkinin Ticari İş Sayılıp Sayılmayacağının Değerlendirilmesi
231
a. Kitle Fonlama Platformu ile Girişim Şirketi Arasındaki İlişki Bakımından
231
b. Kitle Fonlama Platformu ile Girişimci Gerçek Kişi Arasındaki İlişki Bakımından
232
aa. Girişimci Ticari İşletme İşletmiyorsa
232
bb. Girişimci Ticari İşletme İşletiyorsa
233
2. Kitle Fonlaması Sözleşmesinin Hukuki Niteliği
234
3. Kitle Fonlaması Sözleşmesinin Benzerlik Gösterdiği Sözleşme Türleri
235
a. Vekâlet Sözleşmesi
236
b. Simsarlık Sözleşmesi
237
c. Değerlendirmemiz
239
4. Kitle Fonlaması Sözleşmesinin Şekli
239
5. Kitle Fonlaması Sözleşmesinin İçeriği
240
B. Kitle Fonlama Platformu ile Yatırımcı Arasındaki Üyelik sözleşmesi
241
1. Üyelik Sözleşmesinin Hukuki Niteliği
242
2. Üyelik Sözleşmesinin Benzerlik Taşıdığı Sözleşme Türleri
244
3. Üyelik Sözleşmesinin İçeriği
246
4. Üyelik Sözleşmesinin Genel İşlem Koşulları Yönünden İncelenmesi
247
a. Yürürlük Denetimi
247
b. Yorum Denetimi
248
c. İçerik Denetimi
249
d. Değiştirme Yasağı
250
5. Listeden Silinmede Kusuru Olmayan Kitle Fonlama Platformu ile Yatırımcı Arasındaki Sözleşmenin Âkıbeti
251
6. Üyelik Sözleşmesinin Tek Taraflı Feshedilebilir Olup Olmadığı Hususu
252
7. Kitle Fonlama Platformunun Bilgi Formunun Doğruluğundan Yatırımcıya Karşı Sorumluluğu
252
8. Kitle Fonlama Platformunun Bilgi Formundan Sorumluluğu
253
a. Sorumluluğun Genel Hükümlere Tâbi Olduğu Hususu
253
b. Sözleşmeden Doğan Sorumluluk
255
c. Kitle Fonlama Platformunun Aracı Hizmet Sağlayıcı Olarak Sorumluluğu
256
d. Platformun 5651 Sayılı Kanun Uyarınca İçerik Sağlayıcı ve Yer Sağlayıcı Olarak Sorumluluğu
256
e. Platformun Türk Ticaret Kanunu Madde 549 Uyarınca Sorumluluğu
257
9. Platform Yönetim Kurulu Üyelerinin Sorumluluğu
258
C. Girişimci ile Yatırımcı Arasındaki Pay Alım Sözleşmesi
259
1. Girişimci / Girişim Şirketi ile Yatırımcı
260
a. Pay Alım Sözleşmesinin Hukuki Niteliği
260
b. Pay Alım Sözleşmesinin Kuruluş Anı
263
aa. Pay Alım Sözleşmesinin Şarta Bağlı Olması Hususu
263
bb. Bilgi Formunun Öneri Niteliğinde Olup Olmadığı Hususu
264
cc. Değerlendirmemiz
266
c. Girişimcinin Bilgi Formundan Sorumluluğu
267
aa. Bilgi Formundan Sorumlu Olan Kişiler
269
bb. Bilgi Formundan Doğan Sorumluluğun Niteliği
271
cc. Yatırımcı Zararının Hesaplanması
273
d. Tebliğ Madde 17/7’de Öngörülen Sürelerin Kaçırılmasından Doğan Sorumluluk
273
e. Tebliğ’de Öngörülen Sürelerde Sermaye Artırımı Yapılmaması
274
2. Fonlanan Şirket ile Yatırımcı
276
a. Amaca Aykırı Fon Kullanımı Hâlinde Fonlanan Şirketin Yatırımcıya Karşı Sorumluluğu
276
b. Fonlanan Şirket Yönetim Kurulu Üyelerinin Sorumluluğuna İlişkin Hükümler
276
c. Amaca Aykırı Fon Kullanımı Hâlinde Fonlanan Şirket Yönetim Kurulu Üyeleri ve Yöneticiler Aleyhine Türk Ticaret Kanunu Madde 553 ve 555 Uyarınca Açılacak Sorumluluk Davası
277
ÜÇÜNCÜ BÖLÜM
PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA TARAFLARIN
HAK VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ
I. HAKLAR
279
A. Girişimcinin Toplanan Fonun Kendisine Aktarılmasını Talep Etme Hakkı
279
B. Yatırımcının Hakları
280
a. Yatırımı Karşılığında Pay Elde Etme Hakkı
280
aa. Oydan Yoksun Pay
280
bb. İmtiyazlı Pay
282
b. Cayma Hakkı
284
aa. Cayma Hakkı Süresinin Başlama Anı
285
bb. Cayma Hakkının Kullanılması
286
cc. Cayma Hakkının Hukuki Niteliği
287
çç. Cayma Hakkının Kampanya Sayfasında Gösterilmesi
288
dd. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
288
ee. Değerlendirmemiz
289
2. Pay Sahibi Yatırımcının Hakları
290
a. Mali Haklar
290
b. Genel Kurula Katılma ve Oy Kullanma Hakkı
291
c. Bilgi Alma ve İnceleme Hakkı
291
d. Azlık İçin Öngörülen Haklar
292
e. Mahkemenin İzniyle Genel Kurulu Toplantıya Çağırma ve Genel Kurul Kararlarının İptalini Dava Etme Hakları
292
C. Kitle Fonlama Platformunun Ücret Talep Etme Hakkı
293
1. Sözleşmede Kararlaştırılmamış Ücretin Yatırımcıdan Talep Edilip Edilemeyeceği Hususu
295
2. Sözleşmede Kararlaştırılmamış Ücretin Girişimci ve Girişim Şirketinden Talep Edilip Edilemeyeceği Hususu
295
II. YÜKÜMLÜLÜKLER
296
A. Girişimci ve Girişim Şirketinin Yükümlülükleri
296
1. Bilgilendirme Yükümlülüğü
296
a. Bilgi Formu Hazırlama Yükümlülüğü
297
b. Bilgi Formu Taslağı
297
c. Bilgi Formunun İçeriği
299
d. Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa Birliği Uygulamaları
302
2. İnternet Sitesinin Bulunması
304
3. Sermaye Piyasası Kurulu’na Bilgi ve Belge Verme
305
4. Anonim Şirket Kurma veya Anonim Şirkete Dönüşme Yükümlülüğü
305
5. Kampanya Başarısının Girişimcinin Yükümlülüklerine Etkisi
307
a. Pay Oranı ve Hedeflenen Fon Tutarının Belirlenmesi
309
b. Hedefe Ulaşılması
310
c. Hedefe Ulaşılamaması
312
6. Sermaye artırımı Yaparak Yeni Pay Çıkarma
314
a. Sermaye artırımı Türlerine Göre Bir Değerlendirme
315
b. Rüçhan Hakkı
317
B. Fonlanan Şirketin Yükümlülükleri
319
1. Payların Kayden Oluşturulmasını ve Pay Sahiplerine Aktarılmasını Sağlama Yükümlülüğü
319
2. Toplanan Fonu Amacına Uygun Kullanma Yükümlülüğü
319
3. Periyodik Rapor Sunma Yükümlülüğü
321
C. Yatırımcının Yükümlülükleri
323
D. Kitle Fonlama Platformunun Yükümlülükleri
323
1. Özen ve Sadakat Yükümlülüğü
324
2. Fon Talebini Ön İncelemeye Tâbi Tutmak
326
3. Dolandırıcılık Riskini Düşürmek
329
4. Kişisel Verilerin Korunması ve Veri Güvenliği
331
5. Yatırımcının Kimlik Doğrulamasını Yapmak
333
6. Sermaye Piyasası Kurulu’na Bilgi Vermek ve Merkezi Kayıt Kuruluşuna Bildirimde Bulunmak
334
7. Toplanan Fonların Yönetimi
335
a. Toplanan Fonların Tebliğ’de Öngörülen Hâllerde Yatırımcıya İadesi
336
b. Toplanan Fonların Tebliğ’de Öngörülen Hâllerde Fonlanan Şirkete Aktarılması
337
8. İletişim Kanalları Oluşturmak
338
DÖRDÜNCÜ BÖLÜM
PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA
MUAFİYET VE SINIRLANDIRMALAR İLE
YATIRIMCININ KORUNMASINA YÖNELİK ÖNLEMLER
I. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA MUAFİYETLER
341
A. Paya Dayalı Kitle Fonlamasının Halka Açık Şirket ve İhraççı Kapsamı Dışında Tutulması
342
1. Paya Dayalı Kitle Fonlamasının Halka Arz ile İlişkisi
343
2. Halka Açık Şirket Muafiyetinin Sonuçları
344
3. Paya Dayalı Kitle Fonlaması ve Halka Açık Şirket Statüsü
345
4. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
347
B. İzahname ve İhraç Belgesi Hazırlama Muafiyeti
348
C. Yatırımcıların Tazmini Hükümlerine Tâbi Olmaması
351
II. PAYA DAYALI KİTLE FONLAMASINDA SINIRLANDIRMALAR
352
A. Parasal Sınırlandırmalar
353
1. Yatırımcı İçin
353
a. Yatırım Üst Sınırının Hesaplanması
354
b. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
356
2. Girişimci İçin
359
a. Fonun Belirli Oranda Nitelikli Yatırımcılardan Karşılanması Zorunluluğu
362
b. Nitelikli Yatırımcılara Ayrı Bir Pay Oranı Tahsis Edilebilmesi
363
3. Yatırım Komitesi Üyeleri İçin
364
B. Kampanya Sayısı Sınırı
365
C. Kampanya Süresi Sınırı
367
D. Ya Hep Ya Hiç Kuralı
368
E. Konu Sınırlaması
369
F. Sermaye Piyasası Araçlarına İlişkin Sınırlandırma
371
G. Pay Devir Sınırlaması
373
1. Pay Devir Sınırlamasının Hukuki Dayanağı ve Geçerliliği
374
2. Girişim Şirketi ve Fonlanan Şirkette
375
a. Pay Devir Sınırlaması Süresinin Başlangıcı
375
b. Sınırlamanın Devir Türü ve Kişi Bakımından Kapsamı
375
c. Pay Devir Sınırlamasının Niteliği ve Hükme Aykırı Pay Devirlerine Uygulanacak Yaptırım
377
d. Pay Devir Sınırlamasına Yönelik Eleştiriler ve Görüşümüz
378
3. Kitle Fonlama Platformunda
379
a. Sermaye Piyasası Kurulu Onayına Tâbi Pay Devirleri
379
b. Kitle Fonlama Platformu Pay Devirlerinin Tebliğ’e Aykırılığı ve Yaptırımı
380
H. Reklam Kısıtlaması
382
1. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
383
2. Organizatör
384
I. Girişim Şirketinin Başka Faaliyet Yürütmüyor Olması Şartı
385
İ. Girişim Şirketinin Alacak ve Borçları ile İlgili Sınırlandırma
387
J. Kampanya Yürütemeyecek Kişi ve Şirketler
389
1. Fonlanan Şirketin Halka Açılıp Açılamayacağı Hususu
390
2. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
391
III. FONLANAN ŞİRKETTE PAY SAHİBİ YATIRIMCININ KORUNMASI
392
A. Şeffaflık ve Kamunun Aydınlatılması
393
1. Bilgi Formu ve Girişimcinin Hazırlayacağı Diğer Belgelerin Kamunun Aydınlatılmasındaki Rolü
395
2. Meydana Gelecek Özel Durumlarda Kamuya Açıklama Yapılması
397
a. Yapılan Açıklamaların Sorumluluğa Yol Açtığı Hâller
398
b. Açıklama Yapmak İçin Öngörülen Süre
399
c. Açıklama Yükümlülüğünün Nasıl ve Ne Zamana Kadar Yerine Getirileceği
399
3. Kitle Fonlama Platformunun Girişimci, Yatırımcı ve Kamuoyunu Bilgilendirmesi
401
a. Yatırımcının Riskleri Anlayabilecek Düzeyde Olduğunun Tespiti
403
b. Yabancı Ülke Düzenlemeleri
405
4. Platformun İnternet Sitesinin Varlığı ve Etkin Kullanımına İlişkin Yükümlülükler
407
B. Genel Kurula Çağrının Farklı Kurallara Tâbi Tutulması ve Elektronik Genel Kurul
409
C. Gündeme Madde Ekletme Hakkının Kapsamı
410
D. Fonlanan Şirketin Farklı Hükümlere Tâbi Tutulması İhtiyacı
411
E. Tebliğ Madde 17/7–a.1 Gereği Kurulacak Anonim Şirket Esas Sözleşmesinde Karşılaşılabilecek Sorunlar
413
F. Fonların Kullanılmasında Yatırımcının Korunması
414
1. Fon Kullanımının Denetlenmesi
415
2. Yatırımcının Amaca Aykırı Fon Kullanımını Engelleme İmkanları
418
3. Amaca Aykırı Fon Kullanımı Hâlinde Bakanlığın Fesih Davası Açma Yetkisi
420
4. Amaca aykırı fon kullanımı Hâlinde Suç İhbarında Bulunulması
421
5. Fonlanan Şirketin Faaliyet Alanını Değiştirmesi
421
G. Yatırımcının Sahip Olduğu Payların El Değiştirmesi ve İkincil Piyasa Meselesi
422
H. Dolandırıcılık Riskine Karşı Alınabilecek Önlemler
424
I. Primli Pay Meselesi
426
İ. Girişim Şirket Değerlemesinin Doğru Yapılması
427
J. Fazladan Pay Uygulaması
428
K. Çıkar Çatışmalarının Önlenmesi
430
1. Kitle Fonlama Platformunun Kendisini ve Belli Oranlarda Paya Sahip Olduğu Girişim Şirketini Fonlamak Üzere Kampanya Yürütme Yasağı
432
2. Kitle Fonlama Platformunun ve Platform Pay Sahiplerinin Yayınlanan Kampanyaya Fon Sağlamak Suretiyle Girişim Şirketinde Pay Sahibi Olması
434
3. Girişimcinin ve Girişim Şirketi ile Bağlantılı Kişilerin Kendi Kampanyalarına Fon Sağlaması
436
4. Yatırım Komitesinin Değerlendirme Müzakerelerinde Yasaklılık Hâli
437
L. Yatırımcının Korunmasında Yatırım Komitesinin Rolü
439
1. Yatırım Komitesinin Bilgi Formunu İncelemesi
439
2. İncelemenin Kapsamı
440
M. Yatırımcının Korunmasında Merkezi Kayıt Kuruluşu’nun Rolü
441
1. Merkezi Kayıt Kuruluşu’nun Yükümlülükleri
441
2. Kitle Fonlaması Sistemi İş ve İşlem Kuralları Yönergesi
444
3. Payların Kayden Oluşturulması ve Dağıtılması
444
N. Yatırımcının Korunmasında Emanet yetkilisinin Rolü
446
1. Emanet Yetkilisi’nin Yükümlülükleri
448
2. Emanet Yetkilisi ile Kitle Fonlama Platformu Arasındaki Hukuki İlişkinin Niteliği
449
O. Yatırımcının Korunması İçin Alınabilecek Diğer Önlemler
451
1. Pay Sahibi Yatırımcıların Genel Kurula Katılma ve Oy Haklarının Kullanılması İçin Türk Ticaret Kanunu Madde 429 Uyarınca Temsilciye Yetki Verilmesi
451
2. Pay Sahibi Yatırımcılara Türk Ticaret Kanunu Madde 360 Uyarınca Yönetim Kurulunda Temsil Hakkı Tanınması
452
3. Sermaye Piyasası Kanunu Madde 21’de Öngörülen Örtülü Kazanç Aktarımı Yasağının Fonlanan Şirkete Kıyasen Uygulanması
454
4. Yatırımcı İçin Şikâyet Mekanizması Öngörülmesi
455
Sonuç
457
Kaynakça
483
Kavramlar Dizini
509
Yorum yaz
Bu kitaba henüz yorum yapılmamış.
Bonus Card ( Garanti - Teb - Denizbank - Şekerbank vb. )
| Taksit Sayısı | Taksit tutarı | Genel Toplam |
|---|---|---|
| Tek Çekim | 843,90 | 843,90 |
Cardfinans ( Finansbank )
| Taksit Sayısı | Taksit tutarı | Genel Toplam |
|---|---|---|
| Tek Çekim | 843,90 | 843,90 |
Maximum Card ( İş Bankası - Ziraat Bankası )
| Taksit Sayısı | Taksit tutarı | Genel Toplam |
|---|---|---|
| Tek Çekim | 843,90 | 843,90 |
Worldcard ( YKB - Vakıfbank - Anadolubank - Albaraka )
| Taksit Sayısı | Taksit tutarı | Genel Toplam |
|---|---|---|
| Tek Çekim | 843,90 | 843,90 |
Diğer Kartlar
| Taksit Sayısı | Taksit tutarı | Genel Toplam |
|---|---|---|
| Tek Çekim | 843,90 | 843,90 |